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无股不押!A股22家质押比例超80% 超40起纾困案例现身

时间:2018-12-23 09:41来源:www.cx189.net 作者:诚信在线 点击:
张维认为,由此可见,上市公司股东爆仓或资金链承压系本轮国资并购上市公司的主要原因。曹翔说:“目前中国的

  A股市场“无股不押” 超40起纾困案例现身

  A股市场几乎“无股不押”。

  12月14日,经济观察报记者从基石资本主办的“宏观经济与救市之道”论坛上获悉一组数据,目前,民营企业的股票质押风险已经非常凸显,2485家存在着质押,占比98%,质押纯市值高达4.3万亿。

  基石资本董事长张维在现场对记者说:“我们可以看到今年呈现出一个不同的情况,国资出现了一个并购潮,国企的控股型并购比往年上升了90%,现在大概有41家公司公告国企会去收购它。”

  他所说的41例并购案例,发生在2018年10月15日之前。

  上述案例的推进并不是一帆风顺,41例国资并购案例中便包含5例终止交易,其中国资收购民营上市公司36例中明确公司控制权已经或将要发生变更的有23例,总市值达到1497亿元。

  总体来看,国资入主民营上市公司正在加速进行。张维认为,上市公司股东爆仓或资金链承压系本轮国资并购上市公司的主要原因。

  面临股票质押的困境,中国政法大学商学院院长、国务院国资委法律顾问刘纪鹏在现场表示,“救赎”正在发生,他提出需要对股市的现状以及未来进行定性和判断。未来在改革思路到位的前提下,一级市场对第一大股东的持股比例必须限制。

  22家质押比例超80%

  国资驰援的多家上市公司公告呈现出大股东质押比例高的特点。

  基石资本提供的一组数据显示,40家公司中有17家大股东质押比例在90%以上,22家质押比例在80%以上,样本中位数达到84%,远高于全部A股10.8%的水平。

  而且,被驰援的对象绝大部分是民营上市公司,40家公司中有36家在接受国资入主之前为民企,占比高达90%。地域上较为集中在广东、北京、安徽三个省(市),三省(市)合计上市公司数量达到20家,占全部的一半,其中广东就有11家。

  从行业分布情况来看,国资驰援的行业集中在制造业以及新兴行业,其中传媒、机械设备、电气设备、电子行业的上市公司较多。

  张维表示,基本面除成长能力以外其余指标较差,经营现金流普遍较差,资产负债率高。从资产负债率、ROE(TTM)、净利润复合增速、经营现金流等指标看,发现除了净利润复合增速以外,其余指标这40家公司构成的样本中位数均弱于全部A股对应指标的中位数。

  值得注意的是,标的上市公司还普遍存在债务严重的问题,41家上市公司中资产负债率在40%以上的占比超过七成。并购模式的选择上,此轮国资并购上市公司的方式主要有三类,即现金并购、现金并购%2B股权并购、无偿划转。

  张维认为,由此可见,上市公司股东爆仓或资金链承压系本轮国资并购上市公司的主要原因。

  为何会在此时爆发上市公司股权质押危机?

  深圳市鲲鹏股权投资管理有限公司总裁曹翔认为,除去宏观经济的因素和监管因素,最终还是要通过上市公司的个体决策来实现,而且任何上市公司的个体决策,都是在特定的治理结构条件下,才能够实现决策。

  曹翔说:“目前中国的整个股东结构和股权治理结构,还不够完善,在这个不完善的情况之下,上市公司大股东的决策理性程度还不够连续。”

  张维分析道,股票质押过多导致了卖盘增多,卖盘压力传导给股价,出现断崖式下跌,在此情况下,中小企业一旦遇到风吹草动,就可能迅速跌停。平仓的上市公司又加剧了风险传导性,又引发系统性风险,对整个股权质押机构,购买股票的投资人,以及整个资本市场形成了负面作用。

  张维预估,2019年还要迎来一个更大股票质押到期高峰,需要注意的是,随着股权质押的野蛮生长,企业大肆扩张的盲目性凸显,加上资本市场的估值体系仍不够完善,行业内频繁出现大量的恶意套现行为。

  反思

  2018年以来,国资并购的案例中,出现了一些特殊情况,博天环境(行情603603,诊股)便是其中之一。

  一边获得驰援资金,一边大股东清仓式减持,博天环境的操作路径引起行业内高度关注。

  张维用“令人困惑”来形容博天环境(603603)获得纾困资金支持后马上进行减持的行为。

  2018年11月,获得北京市海淀区国资委与江苏银行(行情600919,诊股)北京分行战略合作协议框架下的首笔5000万元纾困贷款(后续还有5000万)的博天环境,其在上市(IPO)前以创投身份入股的第二、三、四大股东,以“清仓式”减持所持股份,合计不超过公司总股本的31.35%。

  张维认为:“隐藏在故事背后的则是控股股东全仓质押。”

(责任编辑:阳光在线rg6899.com)
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